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伯克希尔公司无论是把所赚到的利润投资于其他项目还是回购股票，成本越低，公司股东将来所能得到的获利回报就越高。
资料表明，每一年伯克希尔公司股东中买卖股票的股东比例只占3%左右。
换句话说，大约有97%的股东压根儿就没有想过要卖出手中的股票。
这表明，这些人都是“储蓄爱好者”
，每当股市下跌的时候他们都会感到高兴，因为这表明无论是伯克希尔公司本身还是这些股东们，都可以用同样的资金回购更多股票了。
巴菲特开玩笑说，所以当大家看到报纸头版头条刊登“股市暴跌：投资者损失惨重”
的新闻时，应该理解为“股市暴跌：不投资者损失惨重，投资者赚翻了。”
为什么这么说呢？这是因为这些记者常常忘记一个简单的道理，那就是：股票交易有卖出就一定有买进，股票交易的一方造成损失就意味着另一方必定获利。
股市下跌时卖出方的频繁交易，必定会使得买入方成本越摊越低、最终获利越来越丰厚。
而这交易的双方都是“投资者”
，一部分投资者“损失惨重”
，就必定会造成另一部分投资者恰恰相反。
以伯克希尔公司为例。
该公司在20世纪七八十年代美国股市低迷时，一方面以低价回购股票，另一方面以低成本投资项目，就可以说大赚了一笔。
如果不是那时候奠定的基础，伯克希尔王国就不会像现在这样坚如磐石、稳如泰山。
一回顾起那个时代，巴菲特就兴奋地说，这真是一个对股市短期炒作者不利、对长期投资者非常有利的市场，现在要重新寻找这样的机会已经越来越难了。
巴菲特在伯克希尔公司1984年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司旗下的子公司中有好几家在回购股票，因为它们的股票价格已经大大低于其内在价值，所以对公司股东们大有好处。
究其原因在于，以较低的价格回购股票能够得到较高的内在价值，这就好比是一元钱的代价买到了两元钱的价值，与花大钱去买别人的股票相比效果好得多。
举个例子来说。
伯克希尔公司重仓持有的政府雇员保险公司、通用食品公司、《华盛顿邮报》公司都在大量回购股票，并从中盈利颇多，第四大重仓股埃克森石油公司也在积极回购股票，只是因为该公司被伯克希尔公司收购不久，所以这种竞争优势还没有很好地显现出来。
总体来看，在股市下跌时，回购股票对维护股东利益的作用会越发明显。
【巴菲特读年报心得】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关心该公司回购股票时的股价高低。
道理很简单，回购股票的价格越低，从长远来看就越有利于公司和股东的利益。
所以，这时候乐意见到的应该是股市下跌而不是股价上涨。
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