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所以，一家上市公司对公司资金如何进行分配，能够在一定程度上反映该公司管理层的理性程度。
巴菲特多次强调，如果该公司盈利的再投资收益率能够超过该公司的股权资本成本，那么，就应该把盈利部分全部用来进行再投资，而不是分红。
相反，如果该公司盈利的再投资收益率达不到该公司的股权资本成本，就应该把盈利部分拿出来分配给公司股东（投资者），让他们自己去投资，或者回购股票，否则这种资金使用行为就是不理性的。
举例说。
《华盛顿邮报》公司的经营业绩非常不错，产生了大量的现金流，就迫使公司管理层要对这些现金流做出处理。
这种处理方法主要有两大类：一是派发给全体股东，做为投资回报；二是回购股票。
在该公司大股东巴菲特的积极倡导下，《华盛顿邮报》公司在上市公司中比较早地开始了回购股票，并且从中尝到不小的甜头。
从1975年到1991年间，《华盛顿邮报》公司一共回购流通在外的43%的股票，平均每股价格是60美元。
在回购股票的同时，还积极购并其他企业，如1986年就从资本城公司手中收购了电缆公司等等。
另一方面，《华盛顿邮报》公司也有相当一部分的现金通过分派红利分配给了股东。
例如1990年，该公司向全体股东派发的红利，就从过去的每股1.84美元增加到每股4美元。
所有这些举措，在巴菲特看来都是《华盛顿邮报》公司非常理性的投资行为，这也体现了他在《华盛顿邮报》公司财务委员会中所起的作用。
到了20世纪90年代初，《华盛顿邮报》公司的营业收入和利润都有大幅度下降。
巴菲特分析认为，这主要有两大原因：一是当时的宏观环境是美国经济不行了，所以这种业绩下跌与整个宏观经济有密切关系，表现在《华盛顿邮报》公司，就必然会发生一种短期的、暂时性的经济周期变化。
二是越来越充分的市场竞争，使得报纸价格失去弹性，《华盛顿邮报》公司再也不能通过提高价格来提高获利能力，这是更重要的。
也就是说，至此《华盛顿邮报》公司过去在行业中的垄断地位已经受到大大削弱，整个行业的内在价值都在下跌。
但显而易见，由于《华盛顿邮报》公司在资金分配方面非常理性，所以相对而言，它的内在价值与同行相比仍然处于中等地位，具体表现为，该公司的长期负债只有0.5亿美元，而现金储备却高达4亿美元；更不用说，该公司明星经理人凯瑟琳·格雷厄姆令巴菲特赞赏有加，管理非常出色了。
这些都意味着，待整个宏观经济环境有所好转，该公司东山再起的希望很大。
【巴菲特读年报心得】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司的经营行为是否理性。
在他看来，至少以资金分配为代表的重大决策都应该是理性的，指出这一点很重要。
想想看，又有谁愿意把自己的资金交给一个赌徒去赌博呢？
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