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§利率调整怎样影响债券收益——利率和债券
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读者容易发现，自己购买的债券将来所能获得的实际收益，并不一定与票面上规定的利息率相同，有时会大大超出票面规定的收益；有时又会低于票面规定，从而变成实际收益下降。
在这里，实际上就揭示出了债券和利息率之间的一种联动关系。
换句话说，利息率与债券投资收益率是两个不同概念，并不是说利息率越高债券收益率就越高。
例如，如果某人拥有一张面值1000元的债券，它的票面年利率为3.5%。
如果你要以900元的价格买下它，你的当期收益率有多少？
在这里，首先要弄清两个概念。
一个是年息票收入，另一个是当期收益率。
年息票收入是指定期支付的债券（或其他票据）的利息，在这里就是3.5%；当期收益率是指年息票收入与当前购买价格的比率。
根据上述关系，有以下计算过程：
年收益 1000×3.5%
当期收益率=－――――×100%=―――――×100%≈3.89%
购买价格 900
由于3.89%大于3.5%，这就表明投资该债券的当期收益率要比票面收益率来得高。
究其原因在于，你的买入价格低于票面价值；相反，如果你的买入价格高于票面价值，当期收益率就要低于票面收益率。
只有当你是以1000元的票面价值购买该债券时，当期收益率才能与票面上所载明的3.5%年收益率相同。
如果该债券你是以980元的价格买入的，一年后又以1020元的价格卖出，请计算这一年中你能得到多少实际回报率？
如果是这种情况，那么要计算的就不是当期（现在）收益率而是持有期收益率了。
该债券的持有期收益率，可以看作这个期间内的投资回报率，其中包括两部分：一部分是该债券的利息收入，另一部分是买卖该债券价格与票面价格之间的差价而形成的资本利得。
所以，这种投资回报率并不一定就等于该债券票面载明的利率。
这时候的计算公式是：
利息收入+买卖差价
债券持有期收益率=――――――――――×100%
购买价格
（1000×3.5%）+（1020－1000）
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